公司凭借与百得等电动工具龙头企业合作有望充分享受行业成长红利，圆柱电池销量快速上升，推动公司业绩稳步增长。
首次覆盖，增持评级。公司圆柱电池受益于下游电动工具需求的爆发销量快速增长，预计-年EPS为0.28、0.53、0.79元。参考PE和PB两种估值方法，给予公司目标价18.55元，对应年35XPE，首次覆盖，给予增持评级。
实施板块化业务管理模式，实控人变更进一步聚焦现有主业。年9月起公司的控股股东变更为香港绿伟，实际控制人变更为现董事长CHENKAI；同时公司还对金属物流和锂电池业务板块进行股权架构调整，实施板块化的业务管理模式。我们认为股权架构梳理清楚后公司能够进一步聚焦现有主业，提升整体运营效率。
无绳化、锂电化推动电动工具市场快速发展。目前全球电动工具市场规模约为亿美元，其中无绳电动工具占比达到60%左右。锂电池凭借高能量密度、长循环寿命等优势在无绳工具领域快速拓展市场，锂电占无绳类比重高达90%，我们认为随着无绳化趋势的持续推进，锂电池应用空间将进一步打开。
立足圆柱电池领域，绑定下游优质客户。公司圆柱电池下游主要应用于电动工具市场，终端客户包括百得、博世等国际巨头，年销量达到1.45亿颗。目前公司产能约为万颗/天，新建产线预计将于年投产；我们认为随着公司产能的陆续释放和下游客户的放量，公司业绩有望保持较高的增速水平。
风险提示。新增产能投放进度低于预期，市场竞争加剧影响毛利率。
1.圆柱电池助力公司发展重回快车道1.1.股权结构调整，三大业务实行板块化管理模式
金属物流业务起家，构造LED、锂电池三大业务体系。澳洋顺昌成立于年，公司以金属物流配送业务起家,是金属物流配送细分领域龙头企业，为超过家知名企业提供金属材料的完整供应链服务。年公司成立江苏澳洋顺昌光电技术有限公司拓展LED业务板块，年又通过收购江苏绿伟锂能进*三元锂电市场，逐渐完成从单一业务向多业务转型。
表1：年至今公司从单一业务发展成多业务板块
数据来源：公司
